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一号站代理 sipo 2个月前 (12-02) 10次浏览

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  利率下行的背后,是利多因素与利空因素的博弈:10月中旬以来,长端利率持续下行,10年期国债收益率已经接近前期低点。尤一号站代理注册是11月第四周利率加速下行,一改11月第三周的调整状态,促使这一行情演绎的背后,实则是债市利多因素与利空因素的博弈。从近期的债市表现来看,投资者对于利多因素的感知更加敏锐。然而,暂时占据上风的利多因素主要还停留在预期层面,如果市场迟迟看不到预期的真实兑现,那么后续行情的演绎,可能将会是利空因素的影响逐渐占据主导。

  三重利多因素构成债市走强的主要逻辑:(1)利多因素一:宽货币预期强化。(2)利多因素二:原油价格回落,通胀压力减缓,紧缩必要性下降。(3)利多因素三:疫情导致的风险偏好漂移利好债市。

  双重利空暂未对债市形成冲击,后期可能演变为主要逻辑:(1)利空因素一:宽信用预期渐启。(2)利空因素二:美联储资一号站代理开户负债表扩张速度下降对汇率的影响,可能会牵制国内宽货币程度。

  本轮利率下行或已接近尾声展望后市,我们认为这一轮利率下行可能已经接近尾声,尽管流动性数量相对充裕,但是价格水平始终是一个制约。市场对宽货币的政策预期,将利率压降至一个较低的位置。当前2.82%的利率水平已经接近前期低点2.80%,如果没有新的利多因素出现的话,那么机构在这一利率位置上就会逐渐纠结。因此下一阶段利率能否继续下行,在很大程度上取决于宽货币预期的兑现情况以及兑现时间。

  对于多数机构而言,寻找确定性的驱动因素是判断下一步行动的关键依据。尽管长期来看,市场对于货币宽松具有一致预期,但是这种一致预期很难对短期交易形成有效的指导作用。因此机构现在需要做的是加强对于市场交易指标的把握,从而抓住一些小波段的获利机会。整体上,机构更倾向于关注短期策略并且寻找一些高性价比的债券品种。在这样一种策略的指导下,机构寻求短期结算获利,于是多头渐渐退出,空头数量渐渐增加,博弈的天平向利空因素倾斜,下一阶段利率可能很难有较大的下行空间了

  风险提示:疫情超预期,货币政策超预期。

(文章来源:东北证券研究所)


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