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一号站代理

一号站代理 sipo 5个月前 (12-12) 25次浏览

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  事件:

  据人民银行初步统计,2021 年11 月,社融新增2.61 万亿元,同比多增4745 亿元,截止2021 年11 月,社融存量311.90 万亿元,同比+10.1%;2021 年11 月,新增人民币贷款1.27 万亿元,同比少增1600 亿元;2021 年11月,M0、M1 和M2 分别同比+7.2%、+3.0%、+8.5%,较上月分别+1.0PCTS、+0.2PCTS 和-0.2PCTS。

  核心观点:

  11 月社融增量2.61 万亿元,低于市场预期的2.81 万亿元,同比多增4745 亿元。11 月社融存量同比+10.1%,增速较上月微增,信用仍在磨底。

  11 月企业贷款较去年同比少增2133 亿元,结构仍然难言理想。中长期贷款同比少增2470 亿元,延续7 月以来持续同比少增的趋势,与此同时,11 月票据融资仅同比多增801 亿元,并未像7 月到10 月期间一样“掩盖”企业信贷需求的同比萎缩。从比例上看,今年11 月企业中长期贷款占新增企业贷款的60.2%,而2020年和2019 年同期数据为75.4%和61.9%。往后看:商贸服务、批发零售业面临疫情影响,融资需求提升仍需时日;房地一号站代理开户行业再次成为信贷扩张主力的概率较小,但行业融资有望因政策边际放松的传导作用而逐步趋稳;制造业景气度回升,一号站代理注册融资需求短期内仍是信贷扩张的重要支撑力量。

  11 月政府债券同比多增4158 亿元,四季度专项债发行提速效果显现。由于基数效应,明年稳增长压力较大,财政大概率在一季度发力,政府在明年上半年加大发债力度支持经济发展的概率较高,政府债券融资有望继续为社融提供支撑。

  由于M1 增速上行而M2 增速下降,本月M2-M1 剪刀差为5.5%,较10 月的5.9%收窄,货币活期化程度有所增强,经济动能边际回升。

  12 月央行降准,稳增长有望继续发力,相关债务融资有望继续对社融提供支撑,推动社融企稳。但后续反弹还要看到信贷发力,且结构改善,企业中长期贷款逐步放量。至少目前信贷总量和结构依然偏弱,预计需要政策上的进一步支持和引导,预计社融现阶段只是企稳,真正走强还需要一定的时间。

(文章来源:中航证券


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