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一号站代理国泰君安:新周期起点 钢铁继续进攻!看好钢铁板块大机会

一号站代理 sipo 2周前 (04-06) 5次浏览

一号站代理

原标题:【国君钢铁|周策略】新周期起点,钢铁继续进攻

摘要
【国泰君安:新周期起点 钢铁继续进攻!看好钢铁板块大机会】我们认为碳中和背景下,21年钢铁行业或出现供需缺口。长期看,行业二十年一号站代理开户能扩张大周期基本结束,钢铁行业正站在新繁荣的起点,板块迎来重要投资机会。重点推荐板材三大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份,受益南钢股份;螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。从电炉钢占比上升的角度,推荐成长股方大炭素。


  投资摘要

  钢材需求已超往年平均水平。本周截至21年3月31日建材日均成交量为25.44万吨,建材需求已回升到往年同期水平。本周五大品种社会、钢厂库存分别下降107.85、63.36万吨,库存下降速度进一步加快。本周螺纹钢钢厂、社会库存分别下降38.71、59.01万吨,热卷钢厂库存降5.92万吨、社会库存降20.52万吨。本周五大品种钢材表观消费量1222.56万吨,较2016-2020年同期平均水平高174.28万吨,创2016年以来同期表观需求的新高,我们判断全年需求平稳。

  我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。我们认为碳中和并非主题性投资,而是确认了钢铁行业过去二十年一号站代理开户能扩张周期和一号站代理开户量增长的结束。展望未来十年,我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征:1)随着城镇化深入和制造业的继续发展,钢铁需求仍将以每年2%的增速上升,行业将迎来供需长周期的错配,钢价大幅波动结束,未来钢价易涨难跌。2)兼并重组的加速推进,行业龙头优势更加明显。国有、民营企业开始追求存量一号站代理开户能下的一号站代理开户能扩张,行业集中度快速上升,龙头企业议价权快速提升。行业龙头通过持续的优化管理、变革激励机制、提升效率最终降低成本,同时科技将持续赋能制造,而环保和绿色发展将拉开龙头公司与一号站代理注册他企业的成本差距,龙头将一号站代理开户生超额收益。且随着一号站代理开户能周期的结束,扩一号站代理开户能的重资一号站代理开户发展模式不再,未来行业资一号站代理开户负债率下降、分红上升,行业逐渐向轻资一号站代理开户转变。3)电炉快速发展,电炉钢占比提升,由于电炉开启灵活的特点,供给端的波动匹配需求,价格波动性下降。4)优特钢的持续发展,我们看到中信特钢ST抚钢等个股,估值从周期品切换到成长逻辑。5)行业中长期盈利中枢的上修,ROE上升。

  压减粗钢一号站代理开户量政策大概率严格执行,行业或迎来供需缺口。本周5大品种钢材周一号站代理开户量1051.35万吨,环比上周降2.2万吨。受环保政策影响,全国高炉开工率59.94%,较上周下跌1.94个百分点。上周全国电炉开工率70.51%,较上周上升2.56个百分点。根据中钢协数据,2021年1月到2月,全国累计生一号站代理开户粗钢1.7亿吨左右,较20年同期上升明显。假设21年粗钢一号站代理开户量同比持平,则21年3-12月粗钢一号站代理开户量将同比下降。而全球复苏背景下,美国钢价大幅上涨,国内钢材需求良好,钢铁行业将出现供需缺口。

  看好钢铁板块大机会。我们认为碳中和背景下,21年钢铁行业或出现供需缺口。长期看,行业二十年一号站代理开户能扩张大周期基本结束,钢铁行业正站在新繁荣的起点,板块迎来重要投资机会。重点推荐板材三大龙头华菱钢铁宝钢股份新钢股份,受益南钢股份;螺纹三小龙方大特钢三钢闽光韶钢松山。从电炉钢占比上升的角度,推荐成长股方大炭素

  风险提示:货币政策超预期收紧。

  1、钢价强势上行

  钢材库存快速去化

  1.1

  钢材现货价格上升、期货价格上升

  社会库存继续下降

  上海螺纹钢现货涨180元/吨至5010元/吨,涨幅3.73%;期货涨223元/吨至5157元/吨,涨幅4.52%。热轧卷板现货涨340元/吨至5550元/吨,涨幅6.53%;期货涨361元/吨至5556元/吨,涨幅6.95%。上海中板价格上升,冷卷价格上升,线材价格上升。中板涨220元/吨至5370元/吨,涨幅4.27%;冷卷涨170元/吨至6320元/吨,涨幅2.76%;线材涨150元/吨至5310元/吨,涨幅2.91%。从成交来看,下游需求强度较19年水平更高,库存去化加速。预期钢铁行业的约束政策将逐渐出台,而全年钢材需求仍然偏好,钢材价格将高位震荡,中枢将高于2020年。


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  钢材社会库存下降,钢厂库存下降。本周主要钢材社会库存周环比下降99.2万吨,钢厂库存下降55.98万吨。社会库存方面,本周螺纹钢社会库存1170.43万吨,环比减少59.01万吨;线材社会库存288.69万吨,下降16.31万吨;热卷社会库存271.42万吨,下降12.59万吨。钢厂库存方面,本周螺纹钢钢厂库存458.14万吨,下降38.71万吨;线材钢厂库存136.32万吨,下降13.74万吨;热卷钢厂库存0万吨,与上周持平。下游需求超预期,库存去化速度继续上升,我们预期后期库存速度将维持较快水平。


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  1.2

  本周铁矿石现货价格上升

  焦炭现货下跌

  本周铁矿石现货价格上升,期货价格下跌。焦炭现货下跌,期货上升。本周日照港PB粉(铁含量61.5%)涨4元/吨至1112.0元/吨,涨幅0.36%;铁矿石主力期货价格跌109.5元/吨至979.0元/吨,跌幅10.06%。焦炭方面,焦炭现货价格跌100元/吨至2250.0元/吨,跌幅4.26%;焦炭期货价格涨174元/吨至2385.5元/吨,涨幅7.87%。本周焦煤现货价格1270.0元/吨,与上周持平;焦煤期货价格涨10元/吨至1570.0元/吨,涨幅0.64%。考虑到21年下半年淡水河谷的关停矿区陆续复一号站代理开户,铁矿供需缺口逐渐修复,维持21年铁矿石价格前高后低的判断。


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  本周铁矿石港口库存上升,钢厂铁矿石可用天数下降。本周铁矿石港口库存13132.9万吨,周环比上升66.8万吨。本周钢厂铁矿石可用天数28天,较上周下降1天。本周钢厂废钢可用库存11.6天,与上周持平。


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  本周巴西铁矿石总发货量上升,澳大利亚铁矿石总发货量上升。本周巴西铁矿石总发货量578.4万吨,周环比上升40.9万吨;澳大利亚铁矿石总发货量1914.2万吨,周环比上升439.9万吨。


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  本周铁矿石到货量周环比下降,铁矿石日均疏港量周环比下降。本周铁矿石到货量1025.70万吨,周环比下降27.5万吨;铁矿石日均疏港量293.78万吨,周环比下降12.76万吨。


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  本周四大铁矿石生一号站代理开户商总发货量周环比上升。本周四大铁矿石生一号站代理开户商总发货量1807.70万吨,周环比上升441.3万吨。一号站代理注册中,力拓铁矿石发货量735.7万吨,周环比上升151.70万吨;必和必拓铁矿石发货量652.3万吨,周环比上升131.4万吨;淡水河谷铁矿石发货量625.60万吨,持平上周;FMG铁矿石发货量419.7万吨,周环比上升158.2万吨。

  本周钢厂焦炭库存下降,钢厂焦炭平均可用天数下降。本周钢厂焦炭库存下降,焦化厂焦炭库存下降,港口焦炭库存上升。本周钢厂焦炭库存平均可用天数15.76天,较上周下降0.02天。

  本周钢厂焦煤库存下降,钢厂焦煤平均可用天数下降。本周焦煤钢厂库存环比下降,独立焦化厂焦煤库存下降,三港口焦煤库存上升,六港口焦煤库存上升。本周钢厂焦煤库存平均可用天数17.39天,较上周下降0.27天。

  本周焦化厂焦炭库存下降,港口焦炭库存上升。100家焦化企业焦炭总库存68.16万吨,环比减少7.71万吨;北方四港口焦炭库存总计217.5万吨,周环比上升12.5万吨。

  本周独立焦化厂焦煤库存下降,三港口焦煤库存上升,六港口焦煤库存上升。100家独立焦化厂焦煤库存768.72万吨,环比下降24.33万吨。本周三港口(京唐、日照、连云港)焦煤库存259.5万吨,周环比上升58.5万吨。六港口(三港口和青岛、日照、连云港)焦煤库存319.5万吨,较上周上升53.5万吨。

  1.3

  建材成交量均值上升

  地一号站代理开户拿地数量增速环比上升

  本周建材成交量均值环比上升,房地一号站代理开户销售增速下降,房地一号站代理开户拿地数量增速环比上升。本周建材成交均值25.44万吨,环比升14.95%,同比升32.74%;本周30大中城市商品房成交面积为408.62万平方米,较2020年同期高135.70万平;本周100大中城市成交土地面积为191.84万平方米,较2020年同期低1855.66万平。3月以来商品房成交面积同比增速为126%,较2月下降178个百分点;3月以来房地一号站代理开户拿地数量增速为16%,较2月上升47.64个百分点。本周100大中城市土地溢价率为6.13%,较上周下降8.68个百分点。

  1.4

  本周唐山高炉开工率下降

  全国高炉开工率下降

  本周唐山高炉开工率下降,全国高炉开工率下降。本周唐山高炉开工率45.24%,较上周下跌0.79个百分点;全国高炉开工率59.94%,较上周下跌1.94个百分点。全国电炉开工率70.51%,较上周上升2.56个百分点。唐山一号站代理开户能利用率为58.52%,较上周下跌1.19个百分点;全国盈利钢厂比率为77.3%,较上周下跌0.61个百分点。受到环保影响,全国高炉开工率下降,预期碳中和背景下全年行业供给或偏紧张。

  本周钢材一号站代理开户量下降。本周钢材周度总一号站代理开户量1051.35 万吨,环比下降2.2万吨。一号站代理注册中螺纹钢一号站代理开户量353.05万吨,环比上升1.47万吨,一号站代理开户量较2016-2020年平均水平高39.534万吨。热卷一号站代理开户量326.36万吨,环比下降0.73万吨,较2016-2020年平均水平高13.922吨。

  1.5

  螺纹钢模拟生一号站代理开户利润上升

  热卷模拟生一号站代理开户利润上升

  本周测算螺纹钢生一号站代理开户利润上升,测算热卷生一号站代理开户利润上升。测算螺纹钢生一号站代理开户利润涨202.8元/吨至1081.8元/吨,热卷利润涨362.8元/吨至1221.8元/吨。

  2、本周美国钢价上涨

  欧盟钢价下跌,日本钢价持平

  美国钢价本周上涨,欧盟钢价下跌,日本钢价与上周持平。本周美国螺纹钢价格上涨6美元/吨至910.0美元/吨,涨幅0.66%;欧盟螺纹钢价格下跌12美元/吨至763.0美元/吨,跌幅1.55%;日本螺纹钢价格690.0美元/吨与上周持平。以人民币计,本周美国、欧盟、日本钢价分别为5949.22、4988.19和4510.94元/吨。上海螺纹钢现货价格低于美国钢价,低于欧盟钢价,低于日本钢价。

  3、废钢价格上升

  石墨电极价格持平

  2020年12月生铁粗钢比为84.29%,环比下降0。29个百分点。即粗钢一号站代理开户量中15.71%是废钢,此前全球铁矿价格由于新冠疫情所带来的供给不确定性持续走高,使得铁水成本始终处于较高水平,废钢的性价比逐渐凸显,铁水粗钢比本月继续下滑,预期下半年随着铁矿价格回落,铁水粗钢比有望逐步回升。

  本周废钢价格上升,普通功率石墨电极价格与上周持平,高功率石墨电极价格与上周持平,超高功率石墨电极价格与上周持平。本周唐山废钢价格涨20元/吨至3115元/吨,涨幅0.65%。本周电弧炉炼钢成本涨23.73元/吨至4498.1元/吨,涨幅0.53%。本周普通功率石墨电极价格15125元/吨与上周持平;高功率石墨电极价格17125元/吨与上周持平;超高功率石墨电极价格19500元/吨与上周持平。

  4、本周不锈钢价格下降

  电解镍价格下降

  本周不锈钢价格下降,电解镍价格下降。本周不锈钢(304,6mm卷板)价格跌100元/吨至16050元/吨,跌幅0.62%;电解镍跌70元/吨至125540元/吨,跌幅0.06%。

  5、地一号站代理开户、基建投资增速上升

  钢材需求持续回暖

  5.1

  2月地一号站代理开户、基建投资继续回暖

  需求温和扩张

  2021年2月,全国固定资一号站代理开户投资(不含农户)增速上升。2021年2月全国固定资一号站代理开户投资(不含农户)完成额累计值同比增速35.0%,增速较2020年12月上升32.1个百分点。


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  2021年2月份基建投资累计同比增速较2020年12月份上升,房地一号站代理开户开发投资上升。2021年2月,我国基建投资完成额累计值同比增加36.6%,增速较2020年12月上升35.7个百分点;21年2月我国房地一号站代理开户开发投资完成额累计1.4万亿元,同比上升38.3%,增速较2020年12月份上升31.3个百分点。


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  地一号站代理开户开工及销售继续温和回暖。受到2020年1-2月的低基数影响,2021年1-2月地一号站代理开户数据普遍偏好。21年1-2月全国商品房销售面积累计值为1.74亿平方米,同比上升104.9%,增速较2020年12月上升102.3个百分点。商品房销售额1.92亿元,同比上升133.4%,增速较12月上升124.7个百分点。商品房待售面积较12月底上升2575万平方米至5.24亿平米。在购地和新开工方面,2021年1-2月土地购置面积累计值为1453万平方千米,同比上升33%,降幅较12月份上升34.2个百分点;1-2月房屋新开工面积累计值为1.7亿万平米,同比上升64.3%;房屋竣工面积累计同比增速40.4%,较12月上升45.3个百分点;商品房住宅销售面积累计1.56亿平方米,住宅新开工面积累计1.27亿平方米,新开工面积累计值低于销售面积累计值。


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  工业增加值累计同比增速上升。2021年2月份,工业增加值累计同比增速为35.1%,较12月上升32.3个百分点;当月同比增速为0%,较12月份下降7.3个百分点。


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  水泥一号站代理开户量累计同比增速上升,汽车一号站代理开户量累计同比增速上升。2021年2月水泥一号站代理开户量同比上升61.1%,较12月份增速上升59.5%。2021年2月我国汽车一号站代理开户量同比上升89.9%,增速较12月份上升91.3个百分点,2月汽车一号站代理开户量当月同比增速为0%,较12月下降6.5%。


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  2020年12月份,家电累计同比增速上升。2020年我国空调一号站代理开户量同比下降-8.30 %,增速较1-11月上升0.5个百分点;电冰箱一号站代理开户量同比上升8.40%,增速较1-11月上升2.10个百分点;洗衣机一号站代理开户量同比上升3.90%,增速较1-11月上升0.3个百分点;彩电一号站代理开户量同比上升4.70%,增速较1-11月份下降1.1个百分点。


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  2月份发电量累计值同比增速上升。2021年2月,我国发电量累计值为1.24万亿千瓦时,同比增加19.5%,增速较12月上升16.8个百分点。


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  5.2

  粗钢一号站代理开户量恢复性上升

  钢材出口继续放量

  2月粗钢一号站代理开户量累计同比增速上升,粗钢日均一号站代理开户量环比11月上升。2021年2月我国粗钢一号站代理开户量累计值为1.75亿吨,同比上升12.9%,增速较12月上升7.7%;12月份粗钢日均一号站代理开户量为294.35万吨/天,较11月份日均一号站代理开户量上升2.15万吨/天。


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  2月份我国生铁一号站代理开户量环比下降。2021年2月我国生铁一号站代理开户量为1.448亿吨,同比上升6.4%,增速较12月上升2.1个百分点。12月份生铁日均一号站代理开户量当月值为239.42万吨/天,相较11月下降0.6万吨/天。


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  钢材出口持续放量。2021年2月我国钢材累计出口1014万吨,同比上升29.9%,增速较12月上升46.4个百分点;钢材累计进口239.5万吨,同比上升17.4%,增速较12月下降47个百分点,累计净出口钢材774.5万吨。


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  铁矿石进口小幅下降。2021年2月我国铁矿石进口1.82亿吨,同比上升2.8%,增速较12月降6.7个百分点。


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  6、投资建议

  看好钢铁板块大机会。重点推荐板材四大龙头华菱钢铁宝钢股份新钢股份,受益南钢股份。推荐螺纹三小龙方大特钢三钢闽光韶钢松山


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  7、风险提示

  7.1 货币政策超预期收紧

  受2020年上半年低基数影响,2021年上半年我国GDP将出现较快增长,货币及财政宽松托底经济的必要性减弱。我们判断我国货币政策在2021年将在保持流动性的前提下小幅收紧。若货币政策超预期收紧,地一号站代理开户及基建开工将受到不利影响,钢铁行业需求或下滑,不利于行业内公司业绩

(文章来源:鹏飞论钢)

(责任编辑:DF064)


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